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1．事件
华新水泥2008年2月18日发布定向增发报告书：Holcim以每股人民币26.95元的价格购得华新水泥非公开发行的7520万股A股，其在华新水泥的持股比例从而由26.1%上升至39.9%，成为华新最大的单一股东。
2．我们的分析与判断
Holcim是世界领先的水泥和骨料（碎石、砂砾和沙）供应商之一，也在包括混凝土和沥青等后续处理及服务方面居于领先地位，集团在各大洲70多个国家拥有控股或参股权益。截至2006年12月31日，Holcim在全球拥有152家水泥厂（含粉磨站），年装机水泥生产能力达19,780万吨；直接或间接持有412家混凝料生产企业、1062家混凝土搅拌厂和118家沥青生产企业。本次交易涉及投资额约为2.82亿美元，完全依靠豪西盟集团内部资源和现有信贷安排获得融资。
作为中国水泥行业中具有百年历史的龙头企业，华新水泥是目前我国领先的水泥熟料生产及销售商，也是Holcim在中国的战略伙伴。华新水泥目前已拥有3200万吨的水泥产能，位居我国水泥企业第一梯队，主要市场位于中部省份湖北省长江流域。另外，公司在河南、湖南、云南、西藏、江苏和上海都有投资，目标市场容量大、最具成长性。公司的管理水平和经营业绩在业内具有良好的口碑。
我们认为：华新水泥完成这次向Holcim的增发，使公司与Holcim的关系更为紧密，一方面，有利于公司进一步吸收借鉴Holcim先进的经营理念、成熟的管理模式、先进的技术工艺，尤其是水泥产品深加工的国际领先技术，延伸水泥产业链，发展水泥下游的高毛利产品，进一步提高公司在国内水泥行业地位；另一方面，也为华新水泥募集了20.06亿元，支持其进一步做大做强。
3．投资建议
此次向Holcim增发的完成，减少了投资者对华新水泥未来业绩的不确定性，有利于进一步发挥公司的优势。这将构成公司内在价值加速体现的催化剂。为此，我们维持对公司“推荐”的投资评级。有关公司研究的深度报告将随后呈上。 |
