冀东水泥2013年实现营业收入157.10亿元,同比增长7.51%;利润总额4.44亿元,同比增长95.49%;归属于母公司的净利润3.44亿元,同比增长91.16%。基本每股收益0.26元。2013年度利润分配预案为:每10股派发现金红利1元(含税)。

 

 

    2013年公司销售水泥及熟料7793万吨,同比增长11.44%。公司核心市场区域华北地区水泥需求增长缓慢,2013年同比增长仅为2.27%,远低于全国平均9.57%的水平,公司销量能够取得两位数以上的增长部分原因在于新增产能导致的市场占有率提升。虽然2013年全国水泥市场整体出现好转,但是公司华北、东北和陕西等区域市场并未出现大幅好转,公司水泥销售均价同比有所下降。由于煤炭价格同比大幅下跌,水泥生产成本端下降的更为明显,因此公司吨毛利还是小幅上升,毛利率上升1.68个百分点。公司的盈利能力出现小幅改善,吨净利2.55元,同比上涨0.58元,仍然处于底部区域。

 

    市场低迷期间公司通过收购提高核心市场占有率2013年华北地区的水泥市场仍然低迷,公司借机通过收购提高核心市场的占有率。2013年公司在河北省收购了3家水泥企业:以9663万元取得昌黎公司69%的股权,昌黎公司拥有一条日产2000吨水泥熟料生产线;以2.66亿元收购灵寿公司59%的股权,灵寿公司拥有一条日产4500吨水泥熟料生产线;以8093万元收购灰剑公司51%股权,灰剑公司水泥生产能力达到年产300万吨。短期来看收购的水泥企业给公司盈利带来负面影响,但长期来看公司核心市场区域占有率提高,有利于公司竞争力的提升。

 

    京津冀地区水泥市场出现转机,公司受益明显华北地区水泥市场已经持续低迷两年,水泥企业盈利能力均处于低谷。随着京津冀一体化发展和环保要求的不断提高,华北地区的核心--京津冀地区水泥市场已经出现转机,目前以石家庄为中心市场供需开始逐渐好转。公司在京津冀地区的水泥产能占全公司水泥产能比例接近40%,整个华北地区占比超过60%,京津冀地区水泥市场出现好转后,公司受益将最为明显。

 

    公司受益于京津冀一体化发展、环保标准提高以及国企改革等一系列利好因素。我们预计公司2014年收入181.55亿元,同比增长15.56%,归属于母公司的净利润9.88亿元,同比增加186.97%,基本每股收益0.73元。