水泥产能过剩逐步缓解 下半年或需求复苏
摘要：目前，在水泥行业的供给方面，严控新增产能政策措施得到了较好的执行，展望2015年，水泥行业供给端在政策的主导下将进一步收缩，净产能释放可能迎来零增长时代。
中报披露的大幕已经拉开，股价低迷多年的水泥板块，中报业绩预喜的公司不断增加。
记者注意到，尽管冀东水泥、天山股份、青松建化等股中报预亏，但水泥板块里中报业绩预增超过100%的企业也不少，包括塔牌集团、巢东股份、祁连山等5只个股均实现中报大幅预增，而海螺水泥等4家上市公司也都预期业绩正增长。
作为一个强周期行业，水泥板块已经沉寂多年，此次多家上市公司中报业绩出现大幅预增，是否意味着行业底部出现？随着2000点大盘的底部反弹，水泥板块又能否成为下一个大幅反弹的传统产业呢？
行业已处景气低谷
记者注意到，水泥价格自今年初以来连续下跌，至7月上旬价格回落至330元/吨左右，已经略低于去年同期水平。
安信证券在研报中指出，随着价格下跌，水泥企业盈利能力下降，继续下跌将使小企业临近盈亏平衡点，而大企业对于价格具备一定的话语权。
因此，水泥行业较高的区域集中度使得行业供给自律机制依然有效，即便是三季度为水泥需求传统淡季，水泥价格有进一步下行空间，但其下降空间也有限。
申银万认为，经过前期的大幅调整，水泥行业整体风险已释放得较为充分。从企业价值看，主要的水泥企业如海螺水泥、华新水泥、祁连山等企业的吨EV、吨市值处于正常水平，而冀东水泥、江西水泥的吨EV、吨市值大幅低于2008年市场低点水平。因此，目前的水泥企业，具有合理的产业投资价值。
面对这样的现状，近期有多家券商发布了水泥行业中期研究报告，各大券商均把目光放在了下半年水泥板块需求的复苏上，并建议投资者关注水泥板块中的区域性投资机会。
招商证券则认为，站在目前的时点上，水泥板块最重要的看点是需求，而全国水泥长期需求是有保障的。尽管中短期内水泥需求存在一定波动性，但长三角市场进入稳定期，而新疆、京津冀都处于景气底部。
中信建投则在研报中表示，虽然需求增长放缓，但是供给端的增速也在快速下降。该券商估算，从去年开始水泥行业就已经进入了一个供需改善的周期，行业整体产能利用率开始逐步回升。因此，此轮改善将持续3年以上的时间，今明两年行业整体供需格局将继续好转。
淘汰落后产能力度较大
事实上，多年来产能过剩一直笼罩着我国传统制造行业，其中水泥行业屡受诟病。那么水泥行业现在的产能状况又如何呢？
近期，工信部公布了2014年首批淘汰落后和过剩产能企业名单，在列名单中有381家水泥企业，是淘汰企业最多的行业，涉及产能8211.4万吨，超过上半年工信部计划的5050万吨。
目前，在水泥行业的供给方面，严控新增产能政策措施得到了较好的执行，展望2015年，水泥行业供给端在政策的主导下将进一步收缩，净产能释放可能迎来零增长时代。
根据国家统计局公布的数据显示，2014年1~6月全国水泥累计产量11.4亿吨，同比增长3.6%，半年产量增速创下了历史同期新低。
下半年需求有望复苏
解决产能过剩的问题，除了要减少供给之外，还要有足够的需求来消化产能。那么水泥市场未来的需求前景是怎样的呢？
从房地产需求来看，由于房地产约占水泥下游需求的30%~40%，部分发达地区占比更大，无疑是水泥市场重要的支柱需求。因此，上半年房地产市场运行疲弱，对水泥市场需求形成压制。安信证券宏观策略报告指出，地产基本面将在三、四季度筑底，抑制水泥需求的主要不利条件将逐步释放。
从区域需求来看，主要有两大看点。一是，河北于6月底推出1.2万亿刺激政策，并且在京津冀协同发展的背景下，京津冀地区的水泥景气度有望走出底部；二是，新疆作为“丝绸之路经济带”核心区域，将显著受益政策支持，迎来项目和投资密集落地期，水泥供需关系逐步向好。
另外，记者还了解到，在国开行对棚改的支持下，发放棚改贷款大增数倍，而上半年城镇化贷款达去年全年的68.5%，预期全年发放贷款明显增长。棚改面积将增加，这也使得水泥需求保持稳定。
除此之外，基建也是水泥需求的重要组成部分，近期铁路项目集中启动，也将明显提振水泥需求。由于新增需求大于新增产能，水泥行业的供需环境将继续好转，边际供需将继续改善。
根据“十二五”规划，国家计划将增加铁路固定资产投资至3.3万亿元，较“十一五”规划计划投资2.2万亿元增加1.1万亿元。经过2014年4月三次上调投资额后，铁路总公司计划2014年的铁路投资额增加至8000亿元，同比增长20%；计划新投入运营的铁路线路长达7000公里，较2013年增加1414公里。
对此，国泰君安指出，2014年上半年铁路固定资产投资同比增速约8.9%，大幅低于全年投资增速20%的预期，预计下半年投资将加速。
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