亚泰集团：东北水泥区域龙头

更新日期: 2006年07月24日【字体：小大】

证券日报程龙

　　亚泰集团是东北水泥区域龙头，公司主营业务包括水泥、房地产、煤炭、医药和证券等，水泥产业已经成为公司的支柱产业，2005年公司水泥业务收入和水泥业务主营利润分别占到公司的64%和63%，且有进一步扩大的趋势。公司水泥产业在区域市场具有非常突出的资源、市场网络、规模、品牌等优势，相信亚泰集团未来良好快速发展将给投资者带来投资机会。

　　一、作为东北水泥市场龙头，“振兴东北老工业基地”战略和“十一五”规划将带来广阔的发展空间

　　亚泰集团水泥产业是东北最大的水泥生产基地之一，是国家重点支持的十大水泥企业集团之一，现已形成了3大熟料生产基地(共7条新型干法生产线)、6个水泥生产基地、2个商品混凝土基地，初步形成了在吉林省(长吉经济带)、黑龙江省(哈大齐经济带)的市场布局，2006年公司熟料产能将达到650万吨，水泥产能将达到760万吨。

　　根据国家提出的“振兴东北老工业基地”的战略发展思路和“十一五”规划，未来五年东北三省将进一步加大固定资产投资力度，计划投资69500亿元，是“十五”期间的2.8倍，年均投资增长率20%以上。按每亿元固定资产投资需水泥0.6-0.8万吨保守估计，需水泥4.2-5.6亿吨，年均需水泥0.8-1.1亿吨，而现有产能尚不足8000万吨，存在较大缺口，东北水泥市场正处于需求快速增长时期。

　　亚泰水泥产业占据了吉黑两省的长吉经济带、哈大齐经济带的主要市场，其中长春市场的占有率达70%、哈尔滨市场的占有率达40%。其旗下“鼎鹿”、“天鹅”两大品牌是吉、黑两省的知名品牌，在市场上享有很高的声誉，具有很强的市场竞争能力，产品的销售价格在吉林、黑龙江市场是较高的。我们有理由相信，随着东北地区固定资产投资力度的加大，亚泰集团的水泥业务在“十一五”期间会呈现出较快的增长。

　　二、多项利润增长点促进公司未来业绩快速增长

　　(一)水泥产业

　　1、亚泰水泥日产2500吨水泥熟料生产线的正式点火直接给公司创造效益

　　亚泰水泥日产2500吨水泥熟料生产线于2005年12月30日正式点火，2006年将形成产能释放，新增年熟料生产能力80万吨，预计年均新增利润1500万元。

　　2、投资建设两个100万吨粉磨站、两条5000t／d熟料生产线及相应的粉磨系统将使公司盈利能力大幅提升

　　2006年，亚泰集团计划在全资子公司-吉林亚泰鼎鹿水泥有限公司和亚泰集团哈尔滨水泥有限公司分别投资建设两个年产100万吨的粉磨站，提高公司水泥的粉磨能力和生产能力，进一步占领水泥终端市场，提高水泥业的毛利率。

　　而建设两条5000t／d熟料生产线及相应的粉磨系统是振兴老工业基地重点项目，享受国家开发银行政策性软贷款支持，并被纳入第二批循环经济国债备选项目。

　　3、重组后的亚泰集团哈尔滨水泥有限公司对公司水泥产业发展意义深远

　　2006年，亚泰集团重组了哈尔滨水泥厂，成立了亚泰集团哈尔滨水泥有限公司，此举对亚泰集团水泥业的发展具有战略意义。

　　黑龙江省水泥市场的年需求量约为1300万吨，总产量约为1100万吨，其中哈-大-齐经济带的市场容量占全省的60%，重组哈尔滨水泥厂对未来占领黑龙江省水泥市场是至关重要的。原哈尔滨水泥厂是国家建材行业的骨干企业，国家大一型企业，其“天鹅”牌商标为黑龙江省著名商标，在广大用户中享有非常高的声誉，平均售价高于市场同类产品50-60元，通过此次重组，亚泰集团把竞争对手转化成子公司，对于提高在黑龙江省的市场份额和盈利水平具有重要意义。

　　经过系统地规范和调整，哈水的生产经营已步入正轨，目前日均付货量超过5000吨，预计2006年该公司实现净利润1000万元；同时2006年将在该公司新建一个100万吨粉磨站、并进行技改，增加产能50万吨，即2007年的产能将达到300万吨，利润也将相应增加。

　　(二)煤炭、房地产业务完善了公司产业链，资源和成本优势将更加明显

　　亚泰集团拥有两个储量分别为2571万吨和12074万吨的煤矿，年产煤171万吨，预计2006年-2010年将成为公司的一个新的利润增长点。水泥产业是燃煤大户，煤炭的成本占水泥生产成本近30%。公司两大煤矿满足了亚泰集团的原煤需求，为公司水泥产业提供了稳定的燃料基地，使成本优势更为突出。另外，公司拥有“羊圈顶”、“杨木顶”和“新明”三大高品位石灰石矿山，总储量达15亿吨，为公司水泥产业持续发展提供了保证。

　　至于地产业务，公司将开发亚泰花园三期、四期等几个楼盘，随着项目的开工、竣工和销售，将于2009年-2010年为公司带来可观的销售收入和利润总额。而地产业是水泥产业的下游产业，水泥与房地产业的纵向产业链形成了优势互补的协同效应。

　　(三)医药产业

　　亚泰集团医药产业的实力也不容小视，其过去几年一直处于研发投入期，随着几大拳头产品的临床试验完成及上市，将成为推动公司利润快速增长的一支重要力量。

　　1、出血热疫苗

　　该产品于2006年1月获得国家食品药品监督管理局颁发的临床研究批件，现已完成临床研究，2006年10月份即将上市销售。

　　2、生物导弹(比欧米赛)

　　该产品是国家一类新药 主要用于肺癌、结肠癌、胃癌、胰腺癌、乳腺癌、宫颈癌、卵巢癌等多种肿瘤的治疗。在国内首次采用基因工程方法构建并高效表达LHRH-PE40重组毒素，产品已获得国家专利。目前，生物导弹正在中国医学科学院肿瘤医院进行Ⅰ期临床研究，已完成临床病例入组。

　　3、Rg3针剂

　　人参皂苷Rg3是国际知名科学家发现、医学界公认的抑制肿瘤新生血管、抑制肿瘤转移、复发的有效药物，其制剂——国家一类新药Rg3参一胶囊于2000年上市，通过几年来国内各大医院的临床应用，取得了良好的治疗效果，得到了肿瘤界的一致好评。Rg3针剂是在国家一类抗肿瘤新药——Rg3参一胶囊基础上研发的新药，于2006年5月通过临床批件审评，即将进入一期临床试验。

　　4、吉林大药房连锁零售网络

　　吉林大药房是吉林省医药连锁零售知名品牌，连锁店数量近300家，覆盖吉林省主要市、县。2006年计划增开38家新店，完善吉林省终端网络布局，预计实现销售收入近2亿元，利税超千万元。2007年在东北重点城市增开门店85家，预计实现利税总额1800万元。2008年进军国内其他省区、城市，实现跨省连锁的目标，门店总数量超过400家，预计实现利税总额3000万元。

　　(四)短期融资券节约的财务费用

　　公司于2006年6月获得中国人民银行《关于吉林亚泰(集团)股份有限公司发行短期融资券的通知》(银发〔2006〕180号)，批准亚泰集团短期融资券的发行额度为9亿元，其利率显著低于贷款利率2.2个百分点，通过发行短期融资券，将节约财务费用1980万元。

　　(五)对东北证券的投资收益

　　公司持有东北证券20%的股权，受证券市场影响，东北证券2005年亏损4585万元，而今年随着证券市场的转暖，该公司利润出现较大增长。

　　三、公司水泥产业优势突出，未来发展战略清晰

　　亚泰集团水泥产业在发展过程中，形成了以下几方面尤为突出的优势：

　　1、资源优势。亚泰集团水泥产业拥有总储量达15亿吨的优质石灰石资源；还拥有171万吨／年的煤炭资源，为今后水泥产业的发展提供充足的燃料保障。

　　2、规模优势。水泥产品的同质性高，规模扩张带来的经济效应非常明显，亚泰集团水泥产业目前共有3个熟料生产基地、6个水泥生产基地，产量位居东北前列，规模效应明显。

　　3、品牌优势。亚泰集团拥有的“鼎鹿”、“天鹅”两大品牌均是吉黑两省的知名品牌，在市场上享有很高的声誉，具有很强的市场竞争能力。

　　4、网络优势。亚泰集团的水泥销售实施“统一管理、分区营销”的营销管理模式，拥有销售公司、驻外办事处、经销商三位一体的销售网络，具有突出的网络优势，目前销售公司下辖长春、吉林、龙江三大销售区域，销售网络覆盖了吉黑两省经济发展较快的大中城市，如长春、吉林、松原、哈尔滨、大庆、齐齐哈尔等城市，为下一步市场拓展奠定了坚实的基础。

　　结合上面的优势，亚泰集团针对其欲做强做大的水泥主业，形成了较为清晰的发展战略：

　　(一)公司水泥产业 “一线、两带、北进南扩” 的市场发展战略。

　　其中“一线”指哈-长-沈铁路线；“两带”指哈大齐经济带和长春、吉林经济带；“北进”指向黑龙江北部及内蒙东部挺进；“南扩”指向四平及辽宁中北部拓展。

　　到2010年形成两大中心市场(长春市场、哈尔滨市场)、四大主导市场(吉林市场、大庆市场、牡丹江绥化市场、四平辽源市场)、四大新开发市场(沈阳市场、齐齐哈尔市场、延吉通化市场、松原市场)。

　　(二)在产业布局上，以市场开发带动水泥需求，水泥需求引导粉磨站建设，水泥总量决定熟料生产为准则，在市场地建粉磨站，在资源地建熟料生产线，并做到“五配套”：即水泥粉磨与熟料生产能力相配套；包装、运输与水泥生产能力相配套；仓储与产销能力相配套；商品混凝土与散装水泥相配套；资源整合与物流相配套。

　　亚泰集团目前正在进行股权分置改革，综合考虑亚泰集团目前业务构成及未来巨大的发展潜力，预计股改方案实施后，随着公司治理的改善，管理层激励的实施，公司的投资价值将会得到应有的体现。

来源：证券日报

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