亚泰集团：CRH收购亚泰股权取得突破评级持有

更新日期: 2006年10月18日【字体：小大】

亚泰集团与爱尔兰CRH公司在长春签署合作意向书，CRH拟购买亚泰集团所属全部水泥企业26%的股权，并将拥有在3年以后进一步收购亚泰集团所属全部水泥企业股权至49%的选择权。CRH此次拟收购的亚泰集团所属水泥企业包括8家企业，这8家企业的净资产合计近20亿元，CRH拟收购的26%股权对应的净资产超过5亿元。CRH将分别对参股企业派出财务、经营和董事会层面的代表。我们分析如下：

亚泰的外资合作如期迎来突破。我们在9月27日《第四季度水泥行业策略报告》中指出，"在第四季度，寻找并购热点仍是第四季度获得超额投资收益的关键，最有可能取得进展的企业应该是东北王亚泰水泥、西北虎祁连山。"这也是公司下定决心扩大在东北市场的占有率的一步，公司将用转让股权获得的资金来支持建设新的水泥产能。（2005年年底公司拥有650万吨的熟料，其中200万吨熟料用于销售，另外450万吨磨成水泥710万吨进行销售。公司还将建设5条合计22500t/d、700万吨熟料产能的干法生产线。）

CRH将帮助亚泰夯实东北霸主地位。CRH的业务覆盖三大洲25个国家，拥有2600多个销售网点、66500多名员工，公司在都柏林、伦敦和纽约三地上市，2005年销售收入达145亿欧元，位列国际建材行业前5名。在国内的水泥市场，我们认为，随着亚泰引入国际建材巨头，将在很大程度上打消国内外其他建材巨头对东北市场的觊觎。

投资建议：但由于10月9日的涨停和16日的逆市上涨对该事件有了明显的反应，另外我们认为提升公司估值的关键仍然是多元化问题的解决（参考8月15日调研报告），预计06年盈利1亿元左右，EPS为0.08-0.10元，07年后将明显增长，预计07－08年的每股收益在0.14、0.20元，按07年的估值水平，目前股价基本合理，也达到了我们设定的目标价格3元。另外近期并购是市场的热点，股价仍有上升可能，但在估值上，我们不提高评级，维持"持有"。

来源：三元顾问

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