G华新:定向增发突破资金瓶颈公司步入高速发展

更新日期: 2006年04月13日【字体：小大】

长江证券罗果

1、未来两年产能快速增长，规模优势逐渐显现。

　　华新水泥包括已有和在建的生产线在内，水泥熟料总产能达到了1755万吨，已经形成了较强的规模优势。预计公司06年可生产水泥2000万吨，07年可生产水泥约2500万吨。受华中地区水泥需求量的增长及水泥消费升级趋势的作用，公司新增水泥产能可被市场快速消化。

　　2、控制华中地区水泥市场是公司主要发展战略目标，河南地区市场将是公司未来市场开拓的重点。

　　公司的水泥销售将立足于湖北全省和重庆东部市场，逐渐向河南和湖南两省渗透。河南新型干法水泥比重仅40％，还有很大发展空间，同力水泥作为河南的水泥业龙头企业，将是公司理想的收购整合目标。

　　3、公司水泥价格拐点将在06年底出现。

　　06年一季度公司水泥的销售价格受季节性影响有所回落，我们预测在06年底水泥销售价格将会出现反弹，公司的盈利能力得到提升。

　　4、定向增发将解决阻碍公司发展的资金瓶颈，随着自身产能扩张及在华中地区的市场拓展，公司将进入快速发展通道。

　　通过向Holcim定向增发1.6亿股后，公司将可以筹集到约10亿元的资金，公司的每股净资产将从3.70元/股提高到4.53元/股，Holcim也将成为公司的控股股东。筹集到的资金将可用作新建水泥生产线和收购其他水泥企业的资金需要，将保证公司的快速稳定发展。

　　5、业绩持续快速增长，给予“谨慎推荐”评级。

　　依据公司现有和在建的水泥产能，我们预测06年EPS为0.359元（定向增发摊薄后则为0.241元），07年EPS为0.666元（摊薄后为0.448元），年复合增长率达到87％。如果公司近期有收购动作，业绩还有大幅上调空间。增发摊薄后的PB只有1.3倍，远远低于海螺和冀东水泥。对于公司业绩的持续快速增长，我们将保持长期跟踪关注。

来源：金融界

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