半年报点评:华新水泥(600801)

来源: 发布时间:2006年07月31日
    中报业绩符合预期:公司06 年上半年实现销售收入14.97 亿元,同比增长38.82%,实现净利润4660万元,同比增长1257%,实现每股收益0.14 元,与我们前期预测一致。
 
    伴随行业的回暖,公司经营状况与去年相比出现了很大的好转,ROE 从0.5%回升到3.76%,每股经营活动产生的现金流量净额0.90 元 。
 
    行业复苏价格回暖:华新主要的生产基地位于中部地区,该地区由于总体产量大,竞争一直非常激烈,市场价格偏低。06 年一季度在政策和需求的双重推动下,水泥行业整体复苏价格回暖,从05 年低点上来平均每吨有20-30 元提价,涨幅在10-15%。虽然近期的宏观调控和抑制房价措施对建材行业不利,但中西部地区的发展仍然会获得政府的重点支持,因此我们对该地区的水泥价格走势比较乐观。
 
    定向增发只欠东风:公司已经于4 月公告向第一大股东华HOLCHIN B.V 定向增发1600 万股,目前正在等待商务部和证监会的最终批复,主要受外资收购国内龙头企业风潮的影响,进程只是有所延迟。
 
    从公司的角度而言,06 年开始的大幅扩产计划需要大量的资金支持(10 亿元),而目前高达70%的负债率,以往自有资金+经营性现金流支持的方法已经捉襟见肘,因此急需借力外资来解决资金难题。
 
    我们预计,该定向增发计划将很快得到批复和实施。产能扩张带来业绩成长,建议积极“增持”:我们预计公司06、07 年EPS 分别为 0.36、和0.49 元,考虑水泥行业复苏和中部发展给华新发展营造的良好大环境,公司如顺利完成定向增发后的产能大幅提升,按现行的市场价格标准。
 
来源:证券之星