报告期内公司实现营业收入38.16亿元,同比增长9.5%;营业利润5.4亿元,同比增长23%;归属于母公司的净利润4.00亿元,同比增长98.4%;实现每股收益为0.45元,符合预期。

    粤东水泥需求旺盛,公司高市场占有率充分受益。13年粤东地区基础设施建设投资高企,其中梅州、河源的交通基础设施建设投资分别增长48%和增长96.3%。公司在粤东市场占有率始终保持40%以上,13年公司销量增长5.04%,销售收入增长9.47%。

    利用产业链优势提升盈利能力。公司目前已参股的混凝土搅拌站已达38座,13年广东省水泥价格大幅波动,全年均价下跌2.7%,公司充分发挥混凝土搅拌站作为水泥销售渠道的重要作用,13年公司水泥平均销售价格同比上升了1.74%,毛利率同比上升了3.97百分点。

    深耕粤东,辐射闽粤赣。近期《赣闽粤原中央苏区振兴发展规划》获批,区域基础设施建设和新型城镇化进程将加快,支撑水泥需求持续增长。公司拟在梅州市新建2。

    10000t/d新型干法生产线或将在广东省新一轮的产能置换中率先获批,助力公司突破产能瓶颈,抢占市场。公司2014年水泥销量目标为1320万吨,较上年增长9.09%。

    投资建议及评级我们预计公司2014年收入42.74亿元,同比增长12%,实现净利润5.78亿元,同比增长45.3%,基本每股收益0.64元。给予“推荐”评级。

    风险提示:基建投资不达预期,原材料成本大幅上升