金隅股份和冀东集团签署重组水泥业务的框架协议

来源: 来源: 高华证券 发布时间:2016年04月19日

    最新消息
    金隅股份4 月15 日宣布,公司与唐山市国资委和冀东集团就冀东发展集团和冀东水泥的潜在股权和资产重组事项分别签署了框架协议。金隅股份宣布:1) 金隅股份将通过现金认购新增/受让现有股份的方式成为冀东集团控股股东(持股比例不低于51%);2) 冀东水泥(000401.SZ,未覆盖)将通过非公开发行的方式从金隅股份和冀东集团获得水泥及混凝土业务的资产注入。具体定价或时间表尚未发布。金隅股份A 股将于4 月18 日复牌。
    分析
    若这一拟议中的股权交易完成,则标志着水泥行业继年初中国建材与中材集团进行战略重组之后再度迎来重大整合。在供给侧和国企改革以及京津冀一体化的大背景下,我们认为上述拟议中的交易可能标志着京津冀及周边地区的企业并购活动开始呈现上行趋势。虽然我们对上述交易的结果不做预测,但我们认为其中蕴含显着的协同效应潜力。以2015 年年底水泥产能衡量,冀东在中国排名第六,而金隅股份排名第十。如果资产重组完成,则新冀东水泥的水泥及熟料年产能将超过1 亿吨,成为继中国建材和海螺水泥之后的中国第三大水泥生产企业。金隅股份和冀东水泥目前的核心市场有相当大的重叠,包括京津冀地区、山西和吉林省。对于金隅股份和冀东集团来说,京津冀市场都是重中之重。由于这两家公司在京津冀地区熟料市场上的合并份额达到了57%,上述意向协议有助于通过加大供应自律而解决产能过剩问题,从而有望推动利润率提高。
    潜在影响
    我们维持对金隅股份A 股的强力买入建议(4 月15 日收于人民币9.11 元)以及对金隅股份H 股的买入评级(4 月15 日收于6.24 港元),我们基于市净率-净资产回报率计算的12 个月目标价格仍为人民币10.6 元/6.6 港元。主要风险:水泥价格和房地产业务结算收入低于预期。