周期股一顿猛涨，水泥股会是来的最迟的那个？

天风证券用下面这三个理由说服你买入：

    ①市场层面开始企稳，风险偏好略回升，行业白马价格处于高位并且估值处于合理位置或者合理区域上沿，而周期类关注度下降，有些也处于估值合理偏下或者合理区间，存在可以反弹的空间。

    ②时间窗口来看，周期类水泥玻璃企业中报同比不错，海螺华新之类预计都有100%以上的增长，增长不错。

    ③行业基本面也有好的迹象，淡季价格下降并不多，监控的库存指标来看水泥玻璃都处于近三年的最低水平，这也为旺季以后提价提供了很高基数，存在旺季涨一波价格超预期的可能。今年夏季错峰设计的省市和时间都好于去年，所以从去产量的视角今年错峰、协同限产广度和强度都要好于去年。

    综合来看，看好估值和弹性皆有的海螺水泥，目前估值在10x左右，2017-2018eps分别为2.36和2.55元。

    除了上面的海螺，还有哪些标的可以买买买？

    长江证券认为地产投资数据存超预期可能，从而带来新的弹性预期，而本轮周期中更有效的供给控制则有望进一步延长景气的持续性。

    ①供给端控制加强，盈利持续性有望加强。与钢铁煤炭的去产能有所不同，水泥目前更多是去产量。因为是协同而不是真正的供需紧张，水泥当前的盈利能力仅处于历史中高分位，但恰是如此，水泥新增供给的冲动也低于钢铁。只要需求不出现大幅下行破坏协同格局（如2015 年），长江证券判断盈利更具持续性。

    ②个股除了认可度较高的海螺水泥外，强烈建议关注华新水泥。当景气延续的确定性增强时，弹性又成为首选，更何况公司的核心市场—西南又是全国供需形势最好的区域之一。尽管华新的吨净利仍低于海螺，但其具备更高的权益乘数，资金效率更高，ROE 也将回到高位。

    华新水泥：价升量稳背景下高业绩弹性的华新水泥

    产能所在区域经营形势良好：公司是华中地区水泥龙头，2016年末对西南地区拉法基非上市水泥资源完成收购整合后，公司熟料、水泥年产能分别达到5615万吨、8690万吨，较上一年度分别增长24.09%、22.57%。公司目前熟料生产线主要集中在华中和西南地区，其中两湖和云南地区产能合计占比达到74%，产能集中度较高；公司在湖北、湖南、云南地区熟料产能占比分别达到36%、9%和11%，对西南地区市场掌控能力显著提升。

    海螺水泥：估值低，现金牛，配置价值凸显

    当之无愧的水泥龙头：海螺水泥于1997年和2002年分别在香港和上海挂牌上市，经过多年发展，16年公司以2亿吨水泥熟料产能排名全国第二（仅次于中国建材集团），是世界上最大的单一品牌供应商。2016年，公司全年实现营业收入559.32亿元，归属于上市公司股东的净利润85.3亿元，较上年同期分别增长9.72%和13.48%，规模远超行业内其他上市公司；随着行业产能扩展趋势放缓，公司在购建固定资产等方面支出上持续减少；公司在盈利能力、roe、经营性净现金流、资产负债率方面均在行业内表现出色，是水泥行业名副其实的龙头企业。

    全国布局框架搭建完成，进军海外市场：海螺水泥之所以走到今天的龙头地位，很大程度上得益于公司发展初期精准的长三角区域“t型”战略布局。“t型”战略主要优势在于：1）降低水泥的生产成本；2）解决了规模扩张与市场开拓的矛盾；3）布局区域水泥需求高。在长三角区域布局基本完成后，公司大举进军中、南、西部市场，搭建全国布局框架。目前，海外扩张成为公司重要的战略方向。近年来在“一带一路”战略的推动下，公司积极布局国际市场，推进产能扩张，截至2016年底，公司海外熟料产能480万吨、水泥产能935万吨。目前公司已在印尼、缅甸、柬埔寨等5个国家投资兴建水泥项目，参控股项目公司14家，海外布局成果显著。

    2017年行业开局良好，三四季度价格高位运行可期：开年以来全国水泥产量表现稳定，价格持续温和上涨，行业库存处于历史地位水平。下游需求端，房地产投资增速1-4月（6.9%）持续温和上升，并未出现大幅降低，基础设施建设投资增速在整体基数较大的前提下实现18.21%，较上年同期仍然实现了1个百分点的提升。供给端方面，化解过剩产能、淘汰落后产能仍然为政府工作的重中之重，错峰生产的继续推广显示行业自律不断加强，行业集中度在兼并重组中得到提高，企业间协同逐渐成为普遍共识。因此对17年下半年水泥价格运行不必过分悲观，高位维持可期。

    业绩好，估值低，现金牛，公司作为水泥行业的龙头企业，其管理、运营效率均优于其他行业内公司，优势将逐步体现，未来市占率有望进一步提升。公司现金流好，在行业产能扩张已放缓的大背景下，公司资本开支逐年减少，分红比例逐年提升，按照近两年平均分红比例测算，目前公司股息率约为3%，具备长期配置价值。预计公司17-19年eps分别为2.16/2.37/2.70元/股，对应pe为9.7/8.8/7.8x，pb约1.4x，pe和pb估值水平均在a股水泥板块里排名低位。