华润水泥控股可能从惊喜转向失望。由于新生产线产能增长低于预估，华润水泥在华南地区的主要工厂年初至今的价格好于我们的预期。人民币升值也有助于公司以港元报价的财务报告。因此我们提高公司2017年盈利预测9%，将2018年及2019年盈利增长预期分别上调15%。我们根据每吨水泥2018年500元的价格，将目标价由5.40港元提高至5.50港元。但我们对华南地区2018-2019年水泥市场的供给水平维持谨慎观点，即我们认为华润水泥的盈利存在下行风险。

 

　　新产能打压华南水泥市场。我们认为包括华润水泥在内新生产线开工的延迟为供给管控的好迹象，但水泥需求仍然低于预期。我们预计部分延迟生产的生产线将在2018年上半年投入使用。随着需求增长的放缓，2018年下半年及之后水泥价格可能会下跌。