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华东水泥价格已创年内新高 熟料价格或达360元/吨

更新日期: 2017年09月29日 来源: 华泰证券 【字体:
摘要:我们继续维持2017年初对行业景气走势“淡季微幅下跌,全年高位震荡向上,四季度才是价格高点”的判断,旺季涨价幅度将超过市场预期。短期维度看,国庆前华东地区的第三轮提前涨价将继续带动水泥板块的行情,水泥涨价的速度和力度超出市场预期将对板块形成催化;中期维度看,建议市场充分重视水泥供给侧改革的预期差,看好供给侧改革加速推进对行业整体景气带来的提升。

 

    9月27日,浙江水泥价格计划再次上调,幅度30元/吨,这是浙江区域水泥价格开始第三轮上涨,落实后,上调累计幅度将达到80-100元/吨;9月28日,在长三角的皖江、苏南、浙北区域,海螺水泥、南方水泥、台泥均同时通知公布,将于次日上调熟料价格30元/吨,华东核心区域熟料价格将达到360元/吨;同时后续华北地区价格预计将再推涨50-100元。
 
    熟料进一步上涨,华东区域的水泥第三轮普涨就在眼前,进度明显超过市场预期。本次熟料涨价将快速推动华东地区水泥价格第三轮全面上行。我们认为前期夏季错峰生产导致华东熟料企业库存极低,且后续环保督查、严控上游原材料、运输限行(我们周报中提示的江苏海事局的限运通知)等各种措施,导致旺季熟料供给情况后续仍将处于偏紧状态,因而随着水泥需求进入旺季,各企业加大出货力度,短缺的熟料供给导致熟料价格快速上升,从而推动水泥价格超预期快速上涨;同时因市场对后续临时停产和冬季错峰生产的预期在不断增强,粉磨企业对熟料进行提前囤货,这也是导致熟料需求走俏,价格上升的一方面原因。
 
    我们1月就提出四季度才是全年价格高点,在前期水泥淡季市场看衰水泥涨价幅度时,坚定提出四季度水泥价格将超二季度,幅度达到100元左右;而且提出四季度大工业品价格中水泥的价格弹性最大。8月以来浙江涨幅已达50-70元,华东核心区域已经超过二季度高点。同期其它大工业品的价格基本在横盘甚至下跌。短期看,后市依旧乐观,如果需求不出现大幅度下滑,那我们认为涨价上行动力将持续到明年春节前;万一安徽部分区域出现因保障空气质量要求导致的临时减产(铜陵市近期提出空气质量保障预案,如果空气质量在采暖季内出现不达标,区域内水泥企业将面临30%减产),水泥价格甚至可能爆发式上涨。
 
    中期看,水泥供给侧“行政化+市场化”改革有序推进中,建议重视水泥行业的预期差:我们认为虽然相比与煤炭钢铁等行业较为直接的行政化手段,水泥的供给侧改革显得并不强势,这也是目前市场普遍预期较低的核心原因。但是,我们前期即判断,在水泥供给侧改革的逻辑闭环中,各参与方的手段有效、诉求都能得到满足,能够充分调动参与者的积极性;解决问题的思路更为长远、十分符合水泥行业市场化的现状。因此我们认为,行业盈利好、市场化程度高等都不能成为阻碍水泥供给侧改革的因素;相反在各方诉求的共振下,水泥供给侧改革的推进有望超市场预期,值得重视。
 
    近期工信部提出取消PC32.5R水泥标号,便是政府部门行政化手段对水泥供给侧改革的有力支撑!同时市场化行为也在有条不紊的推进,辽宁率先
 
    成立了以省级为单位的辽宁云鼎水泥投资集团,未来将搭载水泥行业产能销售的协同管理、去产能基金等各项职能,这一进度较市场预期明显更快。我们认为,随着大企业之间的合作沟通频繁增加和政府行政化手段的不断增强,供给侧改革的频繁突破,将成为水泥行业的主旋律。。
 
    我们继续维持2017年初对行业景气走势“淡季微幅下跌,全年高位震荡向上,四季度才是价格高点”的判断,旺季涨价幅度将超过市场预期。短期维度看,国庆前华东地区的第三轮提前涨价将继续带动水泥板块的行情,水泥涨价的速度和力度超出市场预期将对板块形成催化;中期维度看,建议市场充分重视水泥供给侧改革的预期差,看好供给侧改革加速推进对行业整体景气带来的提升。
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