水泥行业产能是否真的过剩

来源： 来源: 雪球 发布时间：2019年09月18日
 
 
    水泥产能的利用率，从上图可以看出，整体在75%-80%之间波动。
 
    有人会直观的从数字上得出一个“产能过剩”的结论，其实不然。
 
    原因有以下几点：
 
    1、水泥本身不易存储（一般1个月），而水泥的需求在一年当中并不是平均分布的，有淡季和旺季。
 
    所以我们不可能在淡季生产水泥，然后放到旺季使用。如果产能利用率是100%，那就意味着淡季可能是85%而旺季是115%，当然，这是不可能的。
 
    2、水泥设备经过一定时间生产后，需要停产检修。
 
    而水泥业内人士，一般把75%-80%作为一个合理的产能利用率。如果低于这个值，才算是产能过剩。
 
    从上面这张图，我们可以看到，中国最近五年，产能利用率并没有低于75%。
 
    从另外一个角度，我们也可以得出并没有过剩这样一个结论。
 
    2011年到2018年，这8年时间，全行业利润分别是：1020亿、560亿、766亿、780亿、330亿、518亿、877亿、1546亿。
 
    2015年产能利用率急剧下滑，因此行业利润也下滑很多。其他年份都是很正常的。为什么说正常呢？
 
    平均下来，全行业的ROE接近10%，是正常的投资回报率。
 
    结论：当前的产能是匹配当前的水泥需求的。去产能的政策对水泥企业利润提升非常有利。
 
    那么，在产能并没有过剩的情况下，国家大力去产能，会出现什么情况呢？
 
    我的预测：供需平衡向偏紧发展、水泥价格稳定在高位、龙头确定性的受益。
 
 
打印本文打印本文 关闭窗口关闭窗口