海螺水泥高层基本观点

    最近一段时间水泥走势很弱，资本市场的大环境也不好，现在从板块的角度来说下跌的比较多。现在市场的担心有几个方面，一方面是需求的减弱，另一方面，市场认为水泥价格和毛利已经到了这个程度，是不是到了天花板。水泥行业是一个逆周期上行的周期品，10年是经济周期的高点，但水泥是逆周期上行，今年就是一个例证。11—13年整个水泥板块会继续上行是我们的基本判断。明年的价格均价一定会比今年高，原因就是供需关系的改善。明年海螺的销量会在1.9—2亿吨，包括新增的3000万吨和收购的1000万吨，分地区来看，最重要的增量地区是中部和西部。中部会略有上升，西部会由比较大幅的上升，如果我们收购的进程加快的话，那销量还会比这个目标有所上升，公司成长性是可以确定的。

    行业专家基本观点

    从我们近期对西南和西北的市场来看，供应量还是在持续的增加，其中华东新增产能7000万，全国除了广东地区之外基本上供大于求。需求方面，基础设施建设的资金面依然比较紧张，但四季度是水泥传统旺季，存在赶工期因素，产量会保持稳定增长。华东地区的大企业协同的效果还是比较理想，后续的作用仍然可以期待。中南地区，湖南地区进入比较理性发展的阶段。西北总体供大于求，行业整体正在进入高速淘汰快速整合的阶段。东北的情况也是很乐观的， 特别是二季度价格有持续的上涨。贵州因为限电价格有了大幅的上涨。中建材、海螺、台泥在西南地区的整合值得关注。

    华创观点

    投资者通过对宏观经济指标和行业的需求、供给、价格联盟等基本面因素进行分析判断水泥股的投资价值。就行业本身而言，作为投资链上的水泥行业，供需预期的变化逐渐成为行情的驱动因素。在当前时点上，水泥板块经过了比较深度的调整，主要是对业绩预期的调整，市场对水泥的需求预期依然难言乐观，投资增速和资金成本进入了真正的博弈阶段，在这一点上，水泥行业的拐点出现时点依然不明，但我们认为负面因素已经过充分消化。周期股景气纵然有自己的规律，其业绩所提供的安全边际是同样可以确定的，对应的水泥估值是有底线的，目前我们重点跟踪的水泥股今年静态PE9-10倍，估值相对安全。进入四季度全年最大旺季，业绩的逐月兑现使估值修复行情可以期待。