【编者按】

    自7月份以来，各家水泥企业陆续发布中期业绩公告。公告显示，今年上半年各家水泥企业业绩均有所下滑。

    作为周期性行业，今年上半年水泥行业受宏观经济弱势的影响进入下行周期，随着市场需求持续低迷，水泥企业高库存、高产能的现状导致其成本和费用上涨，水泥价格也是一路走跌，水泥企业业绩大幅下滑早在市场预期之中。数据显示，上半年水泥制造业实现利润总额222.8亿元，同比下降51.4%，重点建材企业水泥库存1970万吨，同比增长15.1%

    上半年多个地区水泥企业试图通过阶段性停窑来调节市场供给，但短时间的限产不能改变市场上供大于求的局面，部分地区水泥企业的价格同盟反而被打破。目前水泥价格已经下跌至成本线，部分中小企业已经亏损，水泥价格继续下跌空间不大。而经历了前半年低迷的市场后，随着政府在“稳增长”背景下出台的各项刺激政策落地，市场需求会逐渐改善。但是考虑到政策效果显现具有时滞性，且是否能够严重过剩的产能，企业信心指数仍然不高，对市场需求改善的期望不宜过于乐观。

    海螺水泥：管理优势明显 发展战略明确

    2012年8月15日，海螺水泥公布中期业绩，2012 上半年公司实现营业收入205.59 亿元，同比下滑7.92%，实现归属母公司净利润29.17 亿元，同比下降51.3%，折合EPS0.55 元。

    2012年上半年华东市场处于低谷，海螺业绩下滑源于区域产能投放压力大，产量增长而价格下降，与市场预期相符合。海螺上半年抓住市场机遇，加快整合兼并步伐，增加熟料产能1540万吨，增加水泥产能1930万吨，均超过去年同期水平。

    在市场竞争激烈的形势下，海螺作为行业的推动者通过降价寻求市场占有率的提升，保持成本优势。上半年销售水泥熟料8055万吨，同比增长13.7%，销售单价同比下滑60元/吨，吨毛利由去年同期140 元下滑至67 元，导致上半年同比收入下降7.9%，净利润下降51%，综合毛利率为26.9%，同比下降16个百分点。

    从净利润率来看,全国水泥行业前5月净利润率已经低于08年水平,但海螺上半年净利润率为14.2%,高于08年的11.5%。由此可见，海螺水泥具备一般水泥企业难以企及的管理优势，在成本上具备强劲的竞争力，当行业趋弱时方能显其强者风范。

    中国建材：加大联合重组力度

    上半年，水泥收入和销量贡献继续上升，销量达0.95亿吨，同比增长16.1%；收入286.3亿元，同比增长8.3%；联合重组取得新突破，主要产品产能进一步扩大，其中水泥产能近3亿吨，淮海、东南、北方、西南四个战略区域的联合重组稳健推进，战略布局不断优化，核心利润区进一步扩大，成立仅半年的西南水泥已建立起云南西南、贵州西南、重庆西南三家区域公司，构建了11个核心利润区；产业链延伸加速，商品混凝土产能突破1亿立方米，终端市场控制力提高。

    冀东水泥：二季度盈利前低后高

    冀东水泥8月22日晚间公告称，公司实现营业收入63.80亿元，实现归属于上市公司股东的净利润1.12亿元，同比分别下滑10.68%和85.05%，基本每股收益为0.083元。冀东水泥预计1~9月盈利同比下降50%~100%。

    上半年国家固定资产投资增速放缓、铁路等重点工程项目启动较晚，而华北地区水泥产能严重过剩，价格下跌严重，加之三费上涨，使其上半年业绩严重下滑。冀东水泥一季度亏损约2.37亿元，而去年一季度仅亏损0.1127亿元。今年3月底冀东等大企业开始在华北地区协同提价，但随着协同关系破裂，5月份价格开始逐步走低，使得二季度的盈利水平前高后低。

    天山股份：后期市场有望反弹

    天山股份上半年实现营业收入33.84亿元，同比增加 0.69%；实现营业利润 1.32亿元，利润总额 1.80亿元；其中归属母公司所有者的净利润1.23亿元，同比下降67.83%。

    价格大降导致中期归属净利同比下降68%。公司生产基地主要布局于新疆和江苏，上半年江苏和新疆水泥均价分别同比下跌143 元/吨和75 元/吨至334 元/吨和467 元/吨，受此影响，公司吨收入同比下滑103 元，吨毛利同比下滑75 元，吨费用同比下滑16元，吨归属净利同比下降39 元至13 元。

    新疆产能投放压力大，但公司有望以量补价。江苏水泥价格下滑空间已较为有限，随需求回暖，价格回升弹性较大。

    华润水泥：南部或迎新投资机遇

    华润水泥控股公告，上半年实现营业额110.34亿港元，同比增长9.8%；净利润为6.35亿港元，同比下滑68.94%；产品综合毛利率为20.8%，较去年同期降12.3个百分点。

    华润水泥表示，自2011年以来，中国经济已放缓，且中国固定资产投资也在下降。但随着今年二季度以来新批准重大项目的开工、保障房建设的顺利实施、铁路及水利投资的加速、大量落后水泥产能的淘汰和中国南部水泥需求旺季的到来，中国水泥行业将迎来复苏。

    华新水泥：符合公司前期的业绩预告

    2012 上半年公司实现营业收入 54.86亿元，同比下降 1.53%，实现归属母公司净利润 0.96 亿元，同比下降 82.3%。2012 上半年，公司实现水泥熟料销售 1829 万吨，同比增加约 119 万吨，增长 6.96%。价格方面，上半年公司所在的核心区域水泥价格出现不同程度的下跌，其中 2 季度，湖北武汉、湖南长沙 P•O42.5 均价同比分别下降 104、134 元/吨，环比分别下降 73、90 元/吨。区域价格下跌及费用提升致业绩大幅下滑。

    西部水泥：强势区域掌控力有望拉升下半年业绩

    西部水泥公布上半年，收益15.9亿人民币，按年下降7%；归属净利1.48亿元，按年下降64.6%；毛利3.02亿元，下跌46.7%。6月止，集团产能2170万吨。上半年水泥销量640万吨，增加8.5%；每吨平均售价由289元降至234元；毛利率由33.1%跌至19%。

    盈利能力下降因素：从去年开始，陕西省水泥供大于求，加之其他区域水泥低价格流入本地，市场环境混乱。但陕西市场经过整合后，目前四大生产商集中了本省超过80％的现有产能，这无疑有利于维持定价能力，使陕西市场价格可能于下半年有所提高。

    巢东水泥：量价齐跌导致中期业绩大幅下滑

    8月14日晚间，安徽巢东水泥股份有限公司发布2012年半年度报告。 上半年公司营业收入49,734万元，较上年同期下降27%；归属于上市公司股东的净利润为3,695万元，同比下降78.08%。

    受宏观调控、市场需求不足、燃料采购成本上升等因素影响，巢东水泥产品销量和售价均大幅下滑，尽管财务费用率有所下滑，业绩仍然大幅下滑。

    巢东水泥主要生产基地及经营区域位于安徽巢湖一带，按照安徽省“十二五”规划发展，交通基建和水利设施将是省内未来重点投资领域，在建及新开工项目众多，预期将逐步带动水泥需求的逐步释放。

    祁连山水泥：西部长期需求将促使景气度回升

    祁连山水泥于2012 年8 月9 日公布中期业绩。上半年实现营业收入18.6 亿元，同比上涨10%；归属母公司净利润为2649 万元，同比下降89.26%。

    今年一季度区域市场前期需求不旺，价格虽然环比逐渐上涨，同比降幅却较大；二季度价格下跌，销售量增加，业绩扭亏为盈，然而财务费用大幅上升最终影响中期业绩。

    随着“十二五”西部大开发保证了区域需求的长期增长，祁连山所在的甘肃地区是今年供需关系和企业协同均相对较好的区域，水泥价格有望提升。

    同力水泥：逆势中 中期业绩超出预期

    同力水泥公司2012 年上半年实现营业收入19.73 亿元，同比下降2.75%；实现归属上市公司股东的净利润为0.97 亿元，同比增长8.61%；

    业绩超预期的主要原因有：管理费用率的下降，营业外收入同比增加，主要系期内收到的增值税税收返还款较上年同期增加所致。

    同力水泥已经完成义马水泥的收购，随着后期对收购资产的改造完成，该资产有望扭亏为盈，并在下半年贡献利润。

    塔牌水泥：粤东龙头+落后产能淘汰 助力提升市场占有率

    塔牌集团发布中期业绩报告，上半年实现净利润1.06亿元，同比下降63.35%。公司在上半年销售水泥482万吨，同比下降14%，上半年的水泥吨毛利74元。

    上半年受宏观调控，固投增长缓慢，以及今年南方雨水频繁等因素影响，公司量价齐跌，导致公司业绩大幅度下滑。

    塔牌水泥是粤东区域龙头，未来粤东落后产能的淘汰，以及该区域快速发展对水泥需求的拉动，有望使塔牌水泥扩大市场占有率。

    天瑞水泥：下半年受益于南水北调等工程

    天瑞水泥在2012上半年的总营业额为37.1亿人民币，同比减少8.9%。净利润为4亿人民币，同比减少38.7%。基本每股盈利0.17元。公司在2012上半年水泥销量为1180万吨，同比持平，熟料销量为210万吨，同比减少100万吨。水泥平均售价下降1.8%至270元/吨。

    今年年中，南水北调等国家重点工程陆续开工，由于河南是南水北调的重点施工段，因此水泥需求受到一定的促进。今年7,8月份水泥价格仍有小幅下降，但是煤炭价格下降也使得水泥生产成本有所降低，加上下半年是传统旺季，预计下半年公司的毛利率有可能略有回升。

    台泥国际：量增价跌 中期纯利下降七成

    近日，台泥国际集团公布上半年业绩，集团收益53.2亿元，按年增加2.4%。录得纯利倒退70.4%至2.69亿元，每股盈利6.1元。不派中期息，去年同期派息2.5元。上半年水泥销量1840万吨，增加19%，平均售价跌约14%，低于市场平均跌幅20%。毛利率由27.6%收窄至17.2%。

    联合水泥：受市场影响业绩如期下滑

    联合水泥公布6月止上半年收入3.44亿元，按年下降12%；毛利3188万元，下跌48%。录得纯利倒退69%至1469万元，由于2012年上半年水泥产品整体市场售价显着下跌，联合水泥集团水泥产品平均销售价格受到影响，收入及盈利能力如期下降。

    亚洲水泥：销售价格下降 中期业绩下滑

    亚洲水泥公布2012年中期业绩，上半年收益减少20%至30.72亿元人民币，纯利润为1.22亿元，大幅缩减81%，毛利率由30%降至16%。主要原因是受水泥行业整体市场需求走弱影响，公司产品平均销售价格相比去年同期大幅回落。

    江西水泥：另辟蹊径，发展混凝土业务

    江西水泥上半年实现销售收入20亿元，同比下降22%，归属母公司净利润5788万元，同比下降80.5%；上半年销售水泥及熟料703万吨，同比下跌11.8%，毛利率16.7%，同比下降14.5个百分点。截止今年6 月末，混凝土业务取得收入1.92 亿元，约占总营业收入的10%，半年内实现了新业务从无到有的突破并取得高速发展。

    今年上半年固定资产投资增速放缓、重点工程项目启动较晚、江西省内降雨天气持续时间较去年长，江西水泥价格持续下跌，目前已经处于底部。而公司在需求不振、市场竞争形势日趋严峻的环境下营业费用率和管理费用率分别提高1.7个百分点和1.9个百分点。众多不利因素导致公司盈利能力下降，导致中期业绩大幅降低。

    宁夏建材：业绩亏损源于价格大跌及成本上升

    宁夏建材8月24日公布了集团2012年上半年业绩报告，报告中显示，集团上半年共实现营业收入12.78亿元，较去年同期增长7.86%；营业成本10.76亿元，比去年同期增长33.59%，营业利润-5834.88万元，较去年同期减少127.85%，利润总额-1340.28万元，较去年同期减少105.77%。

    今年上半年，受国家宏观政策的影响，公路、铁路、基础设施建设等项目的投资速度都有所放缓，对整个宁夏自治区水泥相关市场打击颇大。集团上半年虽然水泥销量有所上升，但由于区域市场产能过剩，水泥价格上半年一再下调，而原煤、运输成本却不断上涨，毛利空间萎缩，致使集团业绩大幅亏损。     

    山水水泥：纯利倒退四成

    山水水泥公布，截至6月底止，上半年营业收入73.78亿元人民币（下同），按年跌5.8%；营业利润跌26.7%至14.53亿元。录得纯利7.28亿元，倒退41.2%。

    中期业绩下滑主要因需求下降导致销售价格回落。尽管公司核心市场山东、辽宁两省的水泥价格保持高位和相对稳定，而且第二季度水泥需求明显回升，但受第一季度水泥需求较大跌幅影响，今年上半年水泥价格同比仍少许回落。

    秦岭水泥：受宏观环境影响，中期业绩下滑

    2012年上半年秦岭水泥公司实现营业收入33,076万元，比去年同期增加2,198万元；营业利润-3,360万元，同比减亏4,142万元；归属于上市公司股东的净利润-2,765万元，同比增亏211万元。

    业绩下滑主要原因是：虽然公司上半年成本有所下降，但是2012 年上半年宏观经济下行，区域市场竞争加剧，水泥行业深受影响。

    福建水泥：收入降成本升，中期亏损近亿元

    福建水泥8月20日晚间公布2012年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入7.59亿元；归属于上市公司股东的净利润亏损9658.38万元；基本每股收益-0.25元。

    报告期业绩亏损的主要原因是水泥、商品熟料售价大幅下滑，公司营业收入减少、成本费用上升，使商品综合售价与综合成本倒挂。

    四川双马：供需压力致价格走低

    今年上半年，四川双马实现总营收8.85亿元，同比下降6.21%；亏损1164万元，净利润大幅下滑112.95%；每股亏损0.02元。

    业绩低迷原因：由于新产能投入使用、房地产行业调控继续深化、基础设施建设项目资金短缺、雨水天气明显多于往年等原因，目前四川水泥市场的供应能力远远大于市场需求，过大的供需差距导致水泥价格一路走低，且几乎没有反弹机会。

    西水股份：产品量价齐降，中期利润亏损

    8月31日，西水股份公布2012年上半年中报，该公司上半年营业收入21643万元，归属于母公司所有者净利润-1429万元，扣除非经常性损益后净利润-1737万元，归属于母公司股东权益205403万元。

    业绩下降的主要原因是公司水泥及熟料销量、售价下降，成本上升，造成利润下降。

    金隅股份水泥：水泥价格下降影响盈利水平

    金隅集团水泥板块上半年实现主营业务收入53.14亿元，同比降低13.82%；毛利10.47亿元，同比降低29.44%。

    水泥板块业绩下降主要原因是受宏观经济综合影响，产品市场需求减少，产品价格同比有所下降，对公司水泥板块业务盈利水平相应降低。

    亚泰集团水泥：同比毛利上升 销量下降

    2012年上半年水泥业务的毛利率36.46%，同比提高9.62个百分点。公司水泥产能全分布于东北地区，从去年年中开始全国范围内水泥价格大幅下降，东北地区是价格唯一未出现明显下降的区域，同比去年价格还有明显上升，因此水泥产品毛利率出现大幅上升。但是由于区域市场项目开工率不足，导致整体需求减少，整个东北地区的水泥产量1-6月基本和去年同期持平，公司销量较上年同期有所下降。水泥产品价格同比上升，销量同比下降，总体看来，营业收入29.28亿元，同比下降7.21%，但毛利同比提高了2.2亿元。