水泥价格上周持稳。水泥平均价格(全国性)为每吨318.7元人民币,与前周持平。亳州(安徽)的低标号水泥价格每吨上涨10元人民币。另一方面,湖南部分地区的水泥价格向下,下跌幅度为每吨20至40元人民币。

    今年旺季的气氛相对较弱;降息的正面影响尚待观察。在今年第四季初至今,华东和中南部的水泥价格因为建筑活动推动而反弹的动力只属一般。我们或须要数个月时间,才能看到上周的降息会否刺激建筑活动。

    库存持续上升。平均库存水平(全国性)从两周前的70.01%上升至上周的70.67%。其中,中南部的库存从66.7%上升到67.3%,而华东也从66.9%上涨至68.5%。

    煤价上周持平。环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格上周报每吨513元人民币,较去年同期低11%。

    我们覆盖的水泥股上周大涨6.4%。由于央行意外公布降息,我们研究范围内的所有水泥股均造好。表现最好的是金隅股份[2009.HK;买入],股价上升8.1%。其他我们覆盖的股份也上涨至少5.3%。

    小型/中型水泥股将迎头赶上?虽然我们覆盖的水泥股(主要是大型公司)上周平均上涨6.4%,但其他水泥股(台泥国际[1136.HK]、中材股份[1893.HK]、西部水泥[2233.HK]、亚洲水泥[0743.HK]及天瑞水泥[1252.HK])平均仅上涨2.2%,这或意味着在降息主题下,投资者偏好较大型的水泥股。我们不排除在市场预期有更多刺激政策出台之下(如削减存款准备金率),那些较小型的水泥股将有机会迎头赶上。