水泥:元旦前后国内水泥价格环比前期回落0.7%。山东、江苏、江西、安徽、湖北和广东等地价格下调10-30元/吨,目前市场需求进一步减弱,水泥价格下调范围因此扩大,部分地区开始出台并执行停产检修计划。库存:本周全国水泥库存为72.0%,环比上升0.5个百分点,华北、华东、中南地区水泥库存增加,其余地区库存持平;全国熟料库存为75.4%,环比上升1.2个百分点,华北、华东熟料库存上升。停窑和产能:一季度京津冀大部分地区停窑2个月,苏南和浙北停窑48天(较去年增加10-18天),新疆除电石渣外所有熟料线停窑5个月,东北停窑4个月,陕西关中停窑2个半月。

    玻璃:价格全国浮法玻璃均价环比持平,沙河走低而华南有所上调。库存全国浮法玻璃库存3256万重箱,环比增加10万重箱。产能:目前全国浮法玻璃总产能11.8亿重箱,同比增长10%;实际产能9.0亿重箱,同比下降1%。

    投资策略:我们首推海螺水泥、东方雨虹、伟星新材。1、水泥:我们认为海螺水泥前期涨幅比较慢的一个原因可能是其QFII占比相对较高,而他们自身近期有回撤的需求,反过来看这也是国内资金的一个加仓机会。就时点来看,淡季往往是加仓的时机。中期来看,我们有两个猜想:(1)国企改革促使一些地方国资委退出水泥行业,这是不是会成为水泥并购的新一轮开始?(见正文中的交叉持股表)(2)“走出去”会打开相关水泥企业新的增长空间?中国的水泥行业在世界上具备了强竞争力,跟随“一路一带”战略走出去也是自然,而另一方面,与国际市场的水泥龙头估值相比,海螺水泥吨EV严重低估。目前海螺水泥的吨EV约486元,而国际上其他龙头企业的吨EV大部分都在1000元左右。与国内其他周期行业相比,水泥的估值也基本处在下端。短期来看,市场的预期差主要在地产投资上,我们对此持相对乐观态度。我们首推海螺,其他大水泥还包括华新水泥、冀东水泥和金隅股份,小水泥包括福建水泥等2、新型建材我们继续推荐伟星新材、东方雨虹、北新建材、建研集团等。伟星、雨虹将受益于地产销售好转和石油价格下跌,且目前的估值具有较大吸引力。

    风险提示:宏观经济下行,地产严重下滑。