本周全国水泥市场平均价格为306元/吨，与上周持平。水泥企业库存保持在70%以上高位运行，熟料库存普遍较低，仅在50%左右。随着春节临近，以及不同区域一季度停产检修，预计春节前水泥和熟料价格将以平稳为主。库存：本周全国水泥库存为72.3%，环比上升0.2个百分点，华东、中南、西南地区水泥库存增加，其余稳定；全国熟料库存为74.6%，环比下降0.8个百分点，华北、华东库存下降，中南库存上升。停窑和产能：一季度京津冀大部分地区停窑2个月，苏南和浙北停48天（较去年增加10-18天），新疆除电石渣外所有熟料线停窑5个月，东北停窑4个月，陕西关中停2个半月。

    玻璃：价格全国浮法玻璃均价环比下降0.8%，各地价格走势疲弱。库存全国浮法玻璃库存3276万重箱，环比增加11万重箱。产能：目前全国浮法玻璃总产能11.8亿重箱，同比增长10%；实际产能8.9亿重箱，同比下降2%。

    水泥需求数据点评：2014年全国水泥产量24.8亿吨，同比增长1.8%，增速创1991年以来新低。从2014年9月份开始，全国单月水泥需求就已经进入负增长。水泥需求疲弱主要源于地产投资下滑，基建投资窄幅震荡。2014年全国房地产投资增速仅为10.5%，是2000年以来最低的年度投资增速。基建 投资方面，2014全年基建投资增速为18.6%，同比仅高1.4个百分点。分地区来看，福建省单月水泥需求增速从2014年下半年开始持续提升，京津冀和新疆也有好转。福建单月水泥需求增速从2014年8月份开始就基本一路上升，2014年12月份增速更是高达16.0%。京津冀三地2014年12月份水泥需求降幅都有收窄，另外新疆单月水泥需求增速也从2014年11月份开始转正。

    投资策略：我们继续推荐海螺水泥、福建水泥、东方雨虹、伟星新材，建议逢低建仓。1、水泥：我们认为走出去和国企改革将给水泥企业带来长期发展的动力；而目前海螺水泥的吨EV不到500元，国际上其他龙头企业的吨EV大部分都在1000元左右，低估较多。我们仍建议逢低建仓海螺以及福建水泥，其他大水泥还包括华新水泥、冀东水泥和金隅股份。2、新型建材我们继续推荐伟星新材、东方雨虹、北新建材、建研集团等。伟星、雨虹将受益于地产销售好转和石油价格下跌，且目前的估值具有较大吸引力。

    风险提示：宏观经济下行，地产严重下滑。