【研究报告内容摘要】

    全国水泥价格微跌。全国平均水泥价格上周环比下跌0.2%至328.25元人民币每吨。在内蒙古、浙江、上海、湖南娄底及湖北襄阳的部分地区,水泥价格每吨下跌了10-30元人民币。6月下旬全国平均库存水平持续攀升至64.94%。受到高温及豪雨影响,下游需求疲弱,水泥价格持续轻微回调,我们预期价格将继续下行,直至有更多停产措施执行。多个地区如内蒙古等正尝试于7月安排停产,然而在执行上是否成功,仍有待观察。

    水泥价格按周上升0.52%至577元人民币每吨。环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上升3元人民币每吨至577元人民币每吨,较去年同期高43.9%。

    5月行业利润同比上升117%。据中国水泥协会最新统计,5月行业利润为100.9亿元人民币,高于2016年5月的46.4亿元人民币。与2017年4月的情况一样,增长强劲是由于去年基数偏低(去年水泥价格在第三季末才开始反弹)。同时,月度利润100.9亿元人民币亦高于4月的71亿元人民币。4月和5月的利润较上年同期高163%。因此,第二季的行业利润有望保持良好的复苏势头。最值得关注的,仍是水泥价格会否在2017年第四季这旺季进一步上涨。若上涨力度疲弱,盈利增长将明显放缓,这是由于2016年第四季的基数较高所致。

    我们覆盖的水泥股上周平均上涨3.82%,表现最佳的是中国建材[3323.HK; 沽出],股价上涨7.16%;华润水泥[1313.HK;买入]的表现相对最弱,上涨0.26%。

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