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亚泰集团(600881)公司更新报告:产业结构换挡 迈入新阶段

更新日期: 2017年09月13日 来源: 国泰君安证券 【字体:

    本报告导读:
  我们预计公司后续战略将继续沿着医药领域拓展,传统行业降杠杆,金融板块提供弹性,同时受益环保常态化东北振兴,建材业务趋于改善。

  投资要点:
  维持“增持” 评级。我们维持预测2017-2018年EPS0.17、0.23 元,维持8.22 元的目标价(对应17 年48 倍PE),维持“增持”评级。

  产业结构换挡新阶段。我们认为公司换挡已经进入快车道,新一轮定增已经完成,国资控股比例进一步降低至10%以内,公司财务杠杆率降低,医药领域的布局已经初显格局;同时受益供给侧改革及环保常态化,传统水泥业务在环保趋严的背景下或趋于改善。

  传统行业趋于改善,逐步去杠杆。东北地区近年来经济增速全国处于末尾,而明年相关扶持及振兴政策有望落地,基建需求有望改善。同时,错峰生产及环保标准、检查趋严,落后产能淘汰力度有望加快,水泥供需格局或趋于改善。地产作为公司09 年后负债增长的主要板块,战略已经转变为降杠杆,我们观察到2016 年下半年开始陆续转让建成地产项目,出让一级土地。

  构建制药——流通——零售的医药新业态:公司已经完成以医药领域为主要方向的定增,旨在打造医药研发产业园及普药、保健品生产基地,打通流通环节。另外依托吉林大药房在省内强劲的影响能力,门店铺设速度将快速增强,逐步探索远程医疗、医药电商的新模式,实现零售环节的覆盖。

  控股券商+参股银行,具备较高弹性:公司持有东北证券股权30.81%,为控股股东。持有吉林银行7 亿股,占总股本9.96%,为第三大股东。

  风险提示:国内货币、房地产宏观政策风险。

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