周报观点： 水泥股业绩预告超预期

本周建材行业在水泥股拉动下小幅走强， 沪深 300 指数涨 2.23%， 行业指数涨3.4%， 板块涨幅排名第五。

1 月上旬开始， 水泥股陆续发布 2017 年业绩预告，业绩表现略超市场预期。 其中， 行业龙头海螺水泥利润同比预期增长近 90%，万年青利润预期增长 120%， 上峰水泥利润预期增长 400%。 业绩支撑下， 水泥板块集体反弹， 周度涨幅近 5%。

微观层面， 水泥、玻璃等周期品价格仍季节性回落。 但随着年关将近， 现货跌势已在尾声。 淡季库存水平决定春季反弹高度。截止 1 月底， 全国水泥和玻璃库存水平均处于同期最低值， 春季涨价高度可期。业绩安全垫叠加现货价格反弹， 看好水泥玻璃板块春季反弹行情。 相关标的包括：海螺水泥（ 600585）、 万年青（ 000789） 和旗滨集团（ 601636）。

行业、公司要闻： 2018 年计划水泥去产能 100 万吨以上

1） 2018 年计划水泥去产能 100 万吨以上。 1 月 25 日，河北省长许勤在政府工作报告中提出， 2018 年年内压减钢铁产能 1000 万吨以上、煤炭 1062 万吨、水泥 100 万吨、焦炭 500 万吨、平板玻璃 500 万重量箱、火电 50 万千瓦，钢铁“僵尸企业”全部出清。（ 界面新闻）

2） 2017 年新点火水泥熟料生产线 13条，产能 2046 万吨，，较 2016 年减少 512 万吨，降幅为 20%。 新增产能已连续五年呈递减走势。（ 中国水泥协会）

3） 自 2018 年 3 月 1 日起， 水泥行业新受理环评的建设项目执行大气污染物特别排放限值。 已有产能自 2018 年 10 月 1日起，执行二氧化硫、氮氧化物、颗粒物和挥发性有机物特别排放限值。（ 环境保护部）

水泥行业周度微观察：

本周各地现货小幅调价 5-10 元/吨， 预计下周报价维持弱稳。 近期价格回调多源自雨雪等天气因素， 考虑年关将近， 现货继续大幅回落空间不大。 库存方面，本周中南地区库存增幅较快，全国平均库容比维持 51%。

截止 1 月底， 全国水泥库容比仍处于历史最低点， 且随着春节期间限产推进， 水泥价格年后易涨难跌。 现货报价和原料报价基本持平， 利润模拟指标水泥-动力煤价差本周维持340 元/吨， 高频利润未再继续下滑。

风险提示： 环保政策变化，需求超季节性萎缩，库存累计超预期。