上周市场：

上周，A股表现较为弱势；上证综指大幅下跌2.7%，深成指下跌5.47%，创业板指数下跌6.3%。申万I级行业，仅钢铁、采掘上涨；银行和休闲服务板块小幅下跌，其余板块跌幅均超过3%。其中，农林牧渔、通信、计算机板块跌幅超过8%。申万建材下跌4.16%，板块内个股分化加大，玻纤和水泥板块小幅下跌0.52%和0.56%；玻璃制造、管材下跌幅度较大。

本周核心观点：

水泥板块：下游需求淡季，华东水泥价格小幅回落。

上周，华东、中南和西南地区水泥价格分别下跌7.7、5.5和2元/吨，其余地区保持不变。我们认为，区域价格小幅松动不改行业强势周期，水泥价格大幅回落概率较低：

(1)华东地区水泥库容比相对仍不高；

(2)华北、华东地区错峰生产延续到3月底，供给量难以产生较大影响。

(3)前期熟料价格大幅下调，水泥价格回落仍在正常范围区间，进一步下跌空间不大。

当前水泥价格，区域龙头吨毛利较去年同期仍有较大涨幅，我们建议关注全国水泥龙头海螺水泥（600585.SH）和中南地区龙头华新水泥（600801.SH）。

重视西北地区水泥龙头预期差，区域基建投资存在较大潜力；甘肃供需格局进一步向好，投资反转带动水泥价格高弹性，建议重点关注祁连山（600720.SH）。

风险提示

1）基建投资不及预期；

2）错峰力度不及预期；

3）原材料上涨风险；