投资要点:

　　2011年中期，公司营业收入同比增长50.40%；归属于上市公司股东的净利润同比增长157.90%；每股收益0.35元。

　　公司预告2011年1-9月归属于上市公司股东的净利润同比增幅为120.00%-170.00%。

　　区域水泥景气度高企，推动公司水泥业务量价齐升，使得公司报告期内盈利大幅增长。我们判断华东区域收入大幅增长主要是两点:1、福建塔牌二线投产；2、福建地区今年水泥价格同比上涨较多。

　　规模效应逐步体现，公司期间费用率为9.89%，同比降低5.14个百分点。

　　公司水泥产业布局主要分布在粤东、珠三角和闽西南市场，并在粤东地区占有40%以上的市场份额，龙头地位显著。

　　同时随着报告期内福建塔牌二线4500t/d项目的投产，公司在闽西南地区的市场占有率进一步提升。目前公司水泥产能达到1200万吨左右。

　　我们预计公司2011年、2012年每股收益为0.70元、0.80元，目前股价对应PE分别为20.2x、17.7x，鉴于目前公司估值较行业内其他水泥企业相对较高，我们暂时调整公司评级为“谨慎推荐”。

　　风险提示:水泥价格大幅下滑；原料及能源成本大幅上升；水泥新建线大量放开，行业竞争加剧。

　　机构来源：东北证券