水泥:本周全国水泥市场价格266元/吨,较上周环比上涨0.3%,杭州地区高标号水泥环比上涨20元/吨。低标号水泥价格为250元/吨,较上周环比上涨0.3%,杭州地区低标号水泥环比上涨20元/吨。全国磨机开工率下降1.8%至48.0%,水泥库存75.8%,较上周上涨0.4%。
    全国水泥煤炭价差266元/吨,较上周保持不变。11月中上旬东北、西北及华北地区市场需求进入淡季,且冬季错峰生产也将会开始启动。此外本周华东地区江西赣东北区域水泥价格实现第五次上调,幅度20元/吨,自8月中下旬涨价以来累计上调80-100元/吨,P.O42.5散到位价300-315元/吨。
    三季报公司业绩回顾:1)水泥板块:延续中报下滑趋势,重点公司三季度单季净利增速为-87.5%,同环比回落92.9%和70%,下滑幅度领先玻璃及新型建材,居于板块首位。净利率创历史新低,仅为1.3%,同环比下滑7.9%和11%。三季度业绩显著回落,一方面因为北方区域水泥公司进入淡季,整体处于亏损状态。另外一反面南方区旺季价格需求疲软,价格拉涨有限。目前行业处于下行通道,南北方区域公司业绩分化较往年更为显著,若剔除海螺水泥3季度单季净利13.9亿元,重点上市公司3季度单季净利为-8.65亿元,西北区域仅祁连山保持盈利。2)玻璃板块:1-3季度业绩整体回落,盈利处于历史较低位,净利同比下滑62.6%。
     投资策略:三季度GDP增长破7%,增速创09年二季度以来新低,宏观稳增长政策持续出台,财政部已确定总投资超8000亿元的PPP示范项目,涉及市政、公路、轨道交通、机场、水利、能源等多个领域,四季度支撑经济增长力量有望加强。行业下行阶段大龙头兼并整合加快,22日海螺水泥以1.22港币场内增持西部水泥2.44亿股,新增股权比例4.42%,合计占比21.17%。我们认为四季度在稳增长、基建产业链有望增速提升,我们优选基建产业链中弹性最大的水泥板块,推荐低估值龙头海螺水泥、华新水泥,低估值个股天山股份、冀东水泥。
    区域方面“京津冀一体化”逐步转向落实阶段,区域交通规划率先发力,未来三地将以城际铁路互联互通为核心,初期目标到2020年先期完成8条,总规模达3453公里,到2050年24条城际铁路线全部完成建设,建议关注金隅股份、冀东水泥。本届政府投资方向更加多元化,关注我国中长期产业结构调整,中长期来看,可关注地下综合管廊建设、城市轨道交通建设、城市停车设施建设、民生性项目等与新兴城镇化战略的结合的项目,荐涉及地下管廊建设、供排水、热力燃气行业板块,受益个股如下:廊体防水涂料(东方雨虹)、供排水、热力燃气(伟星新材、纳川股份、永高股份)。我们继续推荐国企改革标的,央企层面关注中建材旗下北新建材、洛阳玻璃、方兴科技和瑞泰科技;中材集团关注宁夏建材、祁连山和天山股份,省级国企推荐改革先行省市安徽海螺型材和北京金隅股份,地方国企重点推荐冀东水泥。
    新型建材:推荐两条主线,一是消费型新建材,进行上下游产业链结合,满足客户个性化服务,产品更易面向最终消费者,:1)行业领头者,具有较强品牌效应、产品质量有溢价能力的公司;2)有强大线下布局,可提供无缝对接式线下服务。推荐标的:首推在行业内转型较早的东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶（咨询 买卖）;其次可关注嘉寓股份、北新建材;二是转型升级建材企业,推荐向建研集团（咨询 买卖）(减水剂及检测业务双主业)、纳川股份(切新能源汽车动力总成系统及运营)、北京利尔（咨询 买卖）等。7月29日国务院表示将管廊建设列入专项金融债支持范围,稳增长下重点推荐地下综合管廊投资板块,建议关注东方雨虹、纳川股份、伟星新材、永高股份、青龙管业等。
    平板玻璃:本周主要城市玻璃平均价格(4mm)为58.6元/重箱,较上周上涨0.7元/重箱,北京上涨1.5元/重箱,秦皇岛、西安上涨1元/重箱,上海、广州价格不变。主要指标:停窑率(36.71%,处于高位)、毛利率(20.31%,环比略有上升)、库存(3217)。
    本周国内浮法玻璃市场延续上行走势,市场需求启动,整体市场成交氛围良好,华北、华中、华东、东北等市场价格均有不同程度调涨。预计短期内大多数的市场维持良好交投,但“金九银十”即将结束,价格调整或将趋于谨慎,整体市场走势逐渐趋稳。
    特种玻璃:本周光伏玻璃市场受下游赶工带动,保持良好走势。由于原片供应持续紧俏,加工厂生产压力未见缓解。步入四季度中下旬,西部地区受温度降低、冻土等自然因素影响,施工速度将逐步放缓,厂家新增订单将会减少。
    重点关注公司:本周国内A股市场小幅下跌1.04%,申万玻璃制造指数跑输沪深300指数1.57个百分点,申万水泥制造指数跑输大盘0.25个百分点。