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宁夏建材 需求较好,量价齐升盈利大增

更新日期: 2017年10月12日 来源: 光大证券 【字体:

宁夏建材(600449)

公司 2017 年三季报预计盈利同比增长 210%-230%, EPS 0.57-0.61 元

公司公告 2017 年 1-9 月预计归属上市公司股东净利润将较 2016 年同期增长 210%-230%,即 2.7-2.9 亿元,对应 EPS 0.57-0.61 元。以此计算,单 3 季度公司实现归属上市公司股东净利润 1.6-1.8 亿元,同比增长24%-37.7%,单季贡献 EPS 0.34-0.37 元。

◆区域水泥需求增加,公司产品量价齐升

2017 年以来,全国水泥需求基本稳定,产量较去年持平。而宁夏地区铁路公路等重要基础设施投入力度加大,在基建等需求拉动下,地区水泥产量增速表现亮眼, 2017 年 1-8 月,宁夏自治区水泥产量 1438 万吨,同比增长 22%,增速在全国各省区直辖市中位列第一,且是唯一增速在 20%以上的地区。

宁夏建材占据宁夏水泥市场 50%的份额,水泥需求的增加,引致公司水泥等产品销量与价格均有上升,盈利能力提高,净利润端弹性显现。 价格方面, 2017 年 1-9 月,宁夏银川高标号水泥累计均价达 288 元/吨,较2016 年同期提高 48 元/吨,涨幅达 20%。周边甘肃、内蒙古等地水泥价格亦有较大涨幅,以甘肃兰州为例,高标号水泥价格同比上涨 40%。 销量方面, 2017 年上半年,公司水泥销量同比增长 14.8%,三季度为当地水泥需求旺季,预计公司产品销量可继续维持较快增速。

盈利预测与投资建议

2017 年宁夏地区需求较好,公司市占率高,产品量价齐升,净利润大幅增长。并且公司母公司为中材股份,持股比例 47.56%,为中材股份三家水泥上市公司(另两家为天山股份、祁连山)中持股比例最高者;当前中材股份正与中国建材股份推进整合事宜,集团内水泥资产整合也值得长期关注。但展望 2017 年全年,四季度为地区淡季,预计单季度盈利环比将下降。考虑到四季度淡季,错峰生产及环保安监加强等影响利润表现,我们下调公司 17-19 年 EPS 预测至 0.8、 0.93、 1.09 元(原为 0.92、 0.98、 1.16元),调降至“增持”评级。

风险提示: 竞争等导致区域水泥价格可能下滑的风险,环保等因素导致的原材料、燃料价格可能上涨的风险。

 

 

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