上周全国水泥市场均价经过十周持续上涨首次出现明显回落。回落的区域主要有安徽、宁夏、广西和广东部分地区,水泥价格下调10-30元/吨,熟料价格下跌20-30元/吨;价格上涨的区域有云南省,幅度10-30元/吨。

    水泥行业判断:受天气影响,近日东部地区水泥企业发货量略有下降,而前期价格提涨令开工率明显提升,致使上周安徽、江浙地区熟料价格回落。我们认为维持价格依然须靠限产(江浙计划25日起新一轮限产),同时,本轮东部水泥价格的顶点已现,若停窑得以有效执行,则四季度价格有望维持。

    我们认为,水泥价格未来1-2个月可能难有超预期提涨,且政策面内出台刺激方案的概率亦偏小,水泥股可能难有表现;但明年的水泥行业的供求格局好于今年,就龙头股海螺水泥而言,业绩确定性高,而目前股价对应明年一致预期下EPS估值较低,仍是良好的投资选择。另外,我们建议重点关注华北市场的整合进度,该区域目前处于盈利底部,整合所带来的集中度提升有望令明年冀东水泥的盈利能力出现转机。