投资要点：

　　水泥：需求弹性弱化，4Q14 水泥价格季节性涨幅有限 水泥需求弹性弱化，投资逻辑在于供给做减法。在市场集中度高、 新增供给压力小的地区， 主导企业参与协同的情况下， 4Q14 水泥价格将出现季节性上涨，但涨幅有限，如华东、湖北、两广地区，相关个股：海螺水泥、华新水泥

　　玻璃： 供需严峻， 4Q14 玻璃价格上涨难持续 由于下游房地产市场低迷， 4Q14 玻璃产能压力难以缓解，供需矛盾严峻且玻璃库存仍处于历史高位，因此 9 月玻璃市场旺盛局面或难以延续到 4Q14，需求淡季或将提早到来，4Q14 玻璃价格上涨将难以持续。

　　喜“新建材”厌“旧周期” ，关注转型升级 3Q14 新型建材以及转型建材股都取得不错的收益，而传统周期股走势平平。 金磊股份和金刚玻璃收购传媒公司，秦岭水泥转型环保行业、 兔宝宝推进家居电商平台等，可关注主业经营情况长期不佳，未来存在转型升级和资产重组可能的股票。

　　选股思路 1）传统水泥周期股：关注未来龙头水泥企业并购，或将大幅提升市场集中度，同时 4Q14 地产放松及货币政策微调后的阶段性估值修复机会，个股推荐海螺水泥（沪港通） 、华新水泥（水泥窑协同处理垃圾的环保概念） 。2）转型升级：建研集团，转型检测服务行业，建筑检测市场空间 400 亿，公司未来将实现跨区域扩张以突破增长瓶颈；长海股份， 玻纤行业景气度稳定相上，有望进军新兴领域“汽车轻量化”，公司或由过去新材料研发模式向产业园式整合并购发展模式转型。3）主题性投资机会：京津冀一体化和大气污染治理，相关个股：冀东水泥、金隅股份；丝绸之路建设，相关个股：天山股份、青松建化

　　风险提示： 房地产投资增速下滑超预期；因地方财力有限致使基建投资增速不达预期；因需求大幅下滑，水泥企业协同失败导致价格战