上市公司

  • 暂无资料

海螺水泥(600585)点评:水泥价格破位500 环保限产最受益

更新日期: 2017年12月13日 来源: 华创证券 【字体:

    事 项:

    12 月5 日,长三角安徽、苏南、浙北熟料开启第七轮涨价,大幅上调50 元/吨。调后沿江大厂熟料出厂价(FOB)破位500 元/吨,浙北熟料出厂520 元/吨左右。目前,由于受到环保限产和南方赶工季的影响,江浙沪皖水泥价格有望继续上涨态势。

    主要观点:

    1 环保限产+南方赶工催涨沿江水泥价格,破位500 至历史高峰:

    按照环保限产的政策,“2+26”城市中有供暖任务的水泥企业最低限产30%,没有供暖任务的水泥企业则被要求全停,造成区域内水泥供需缺口。这部分缺口将由运输成本较低的沿江水泥补足,进而拉动沿江水泥需求。同时,随着天气转好,南方进入赶工潮。在旺盛需求的拉动下,长三角安徽、苏南、浙北熟料开启第七轮涨价,大幅上调50 元/吨,价格直接破位500 元/吨,浙北熟料出厂价更是高达520 元/吨左右,水泥价格已至历史高峰。

    2.江浙沪皖为公司核心市场,正承接水泥涨价红利:

    公司拥有长三角地区熟料产能的30%,位居区域市场第一。而此轮涨价的核心区域江浙沪皖是公司1998 年便开始发力的核心市场区域,公司在四省的熟料产能2015年便已经接近8000 万吨。

    3.T 型战略打造系统成本优势:

    公司自1998 年开始实施“T”型战略,“横”为沿海线,“竖”为沿江线。以“T”为核心,公司打造起水泥端到端的系统:熟料基地(规模化生产成本)+长江(物流成本)+粉磨站(贴近市场,混合材成本),实现了最低的系统成本。

    4.我国水泥行业绝对龙头,“出海”成果斐然:

    公司拥有熟料产能2.07 亿吨,占全国熟料总产能的11%,规模仅次于中国建材集团,为全球最大规模单一商品商。早在2011 年,公司就开始“出海”,按照规划,“十三五”期间,将通过并购和新建的方式,增加国际水泥产能5000 万吨。截至2016 年,公司水泥产能已经接近1000 万吨,显著领先于同行,成果斐然。

    5.投资建议:公司作为我国水泥行业的龙头,拥有全国11%的熟料产能。

    十三五期间,公司计划通过并购和新建方式在国内、国际增加各5000 万吨的水泥产能,成长性可观。同时,公司拥有明显的品牌和成本优势,叠加水泥价格高位突破,公司业绩有望显著成长。

    预测2017-2019 年归母净利润分别为143.08 亿、158.76 亿、175.05 亿元,EPS 分别是2.70、3.00和3.30,对应PE 分别为10.9X、9.8X 和8.9X。

    6.风险提示:水泥价格回调。

数字水泥网版权与免责声明:

凡本网注明“来源:数字水泥网”的所有文字、图片和音视频稿件,版权均为“数字水泥网”独家所有,任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明“来源:数字水泥网”。违反者本网将依法追究责任。

本网转载并注明其他来源的稿件,是本着为读者传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。其他媒体、网站或个人从本网转载使用时,必须保留本网注明的稿件来源,禁止擅自篡改稿件来源,并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。

如本网转载稿涉及版权等问题,请作者在两周内尽快来电或来函联系。