营业收入111.66亿元，受到水泥降价的影响，收入降幅与其他公司一致。

 

    毛利为12.28亿元，毛利率本期为11%，同期为21.5%，主要由于价格降幅远大于成本降幅（评：内斗导致休克，但同期的21.5%毛利率水平证明了公司的优质基因）

 

    资产负债情况：

 

    总资产：270亿元

 

    总负债：225亿元

 

    净资产：45亿元

 

    资产负债率：83%，非流动资产占比83%。资产端不容乐观。

 

    由于2015年债务违约事件引发提前到期条款，225亿的总负债都归为了短期负债，短债比例达96%。

现金流情况：

 

    经营现金流：-3.4亿

 

    投资现金流：-15.9亿

 

    筹资现金流：10亿（天瑞集团股东借款）

 

 

    山水就2015年12月31日的年报提取商誉减值23.32亿元，提取固定资产减值6.74亿元。全年会计亏损66.9亿元。

 

    由于经营活动现金流出3.43亿元，流动负债巨大，截止年底部分借款本息已逾期，山水集团的可持续经营能力存在较大不确定性。

 

    由于山东山水控制权事件的影响，部分公司资料丢失，无法完整的进行年报审计，KPMG对年报发表无法表示意见。

        

 

    到4月底，由于天瑞集团入主，大力协调支持山水工作，情况得到了一定的改善。

 

    相关资料参考：http://www.dcement.com/Item/145577.aspx

 

    【专访】宓敬田：山水水泥力争扭亏为盈 重塑辉煌

 

    2015年山水集团真正的经营性亏损大约在20个亿左右，另外，由于盲目投资造成的坏账损失30-40亿元，总共亏损60多亿。

 

    副董事长宓敬田介绍，新领导班子接管后，于2016年2月19日召开了年度工作会议，确定了集团全年经营目标和管理思路——“抓住两头，控住中间；月度对标，严格奖惩，确保全年扭亏为盈”。

 

    一季度生产经营全面启动，市场协同初见成效，采购价格大幅下降，经济效益符合预期。在3月份短短一个月的时间里，也是在水泥淡季的情况下，我们同比减亏1.5亿元，实现了正现金流，4月份整个集团开始全面赢利。按照目前的发展趋势，今年实现扭亏为盈我们信心满满。

 

    3月份开始，山水集团加强和其他大企业联合，目前已经取得初步的效果，各品种均有不同程度的提价，提升了企业的盈利水平。

 

    公司与银行等金融机构保持良好的长期合作关系，并获得较高的授信额度，间接债务融资能力较强。截至 2015 年末，公司获得银行授信额度累计 206.34 亿元，已使用 153.01 亿元。

 

    2015 年，公司累计偿还银行贷款30 亿元，均按时偿还，不存在展期及减免情况。

 

    目前，在政府的协调帮助下，上市公司和山水集团正在积极解决债务问题，通过与境内外债权人的多方沟通，取得了谅解和支持。从企业内部来讲，生产经营全面启动，发展势头良好，我们的管理层和员工对山水集团的未来发展充满了信心；从外部来讲，银行对山水集团实现正现金流、能够正常偿还利息、生产经营全面恢复正常表示很放心。大家普遍认为，山水水泥的债务危机是人祸造成的，山水集团自身的资产是优质的，这一点行业认可，债权人也认可。好多债权人刚开始起诉山水，随着生产经营的正常，债权人主动撤诉，大家还希望继续保持合作。截止3月31日，集团的到期银行债务均已办理贷新换旧或展期续贷。境内外债务均不欠息。集团面临的诉讼90%已和解或中止，其他正在申请中止。企业已经走出困境，重振雄风，再现辉煌只是时间问题，在这里需要感谢大股东天瑞集团在化解债务危机上给予的大力支持。

 

    山水水泥经过股权变更，目前拥有四大股东，股权结构为：天瑞集团28.16%、山水投资25.09%、亚洲水泥20.9%、中国建材16.67%、公众持股9.18%。宓敬田认为，山水水泥当前的股权结构是合理的结构，四大水泥集团共同持股，有利于山水水泥的进一步发展。天瑞集团在二级市场购买山水水泥股权，也是因为两家企业的水泥产能布局在同一区域市场，如果天瑞水泥的产能布局和山水水泥的产能布局有机地结合在一起的话，将是一个很好的布局，具有很强的竞争优势。

 

    总结：山水是一头休克了的大鱼。公司本身的资产是十分优质的，李留法此时介入，只需要1-2年时间完成对山水的整合，就一举实现了第10名吞并第6名的个人又一次人生飞跃。而看起来这也是没什么太大困难的。

    公司能赚钱，又是优势产能，具备规模优势，与天瑞一起产生协同效应（区域性垄断），换做是任何一个不甘平庸的人都会选择去激活这条休克的大鱼。