来源：数字水泥网  发表时间：2005-08-24

 

作者：刘作毅   肖  强

 

    冀东水泥2005年上半年报告显示，报告期内公司生产水泥445.40 万吨，比去年同期的332.17 万吨增产 113.23 万吨,增幅 34.09 %;生产熟料393.36 万吨，比去年同期的285.12 万吨增产108.24 万吨,增幅37.96 %。销售水泥466.45 万吨，比去年同期的314.72万吨多销 151.73 万吨,增幅48.21%；销售熟料144.02 万吨，比去年同期的55.24 万吨多销88.78 万吨,增幅160.72%；出口水泥50.54 万吨，比去年同期的19.91 万吨多销30.63 万吨，增幅 153.84%。主营业务收入10.72亿元，去年同期7.49亿元，同比增长42.96%；主营业务成本8.18亿元，去年同期5.10亿元，同比增加60.40%；净利润4676.15万元，去年同期5892.60万元，同比降低20.64%。

 

    2005年上半年公司每股收益0.0466元，较去年0.0613元下降20..59%。虽然每股收益较去年有所下降，但是，应该看到，在国家实施宏观调控，房地产市场降温，水泥价格下降，以及煤电价格大幅上涨，运费增加，导致生产成本剧增的情况下，公司仍能够保持盈利，在一定程度上能够反映出公司具有较强的抗风险能力。

 

    一、规模效益显现，抗风险能力增强

    随着公司新建生产线陆续投产，公司水泥产量大幅增加，主营业务收入较去年同期增加了42%。主营业务收入的大幅增加，为公司带来较大的现金流入，2005年生产经营活动收到的现金10.25亿元，去年同期8.81亿元，同比增加16.34%。现金流入的增加，增强了公司的资金周转能力。近三年公司上半年应收账款净额相近，分别为4.34亿元、4.87亿元、4.67亿元，但由于主营业务收入大幅增加，使得公司应收账款周转率比上两年明显加快（见图1-1）。应收账款周转率的加快，一定程度上缓解了公司短期债务增加带来的偿债压力。报告期内公司流动比、速动比分别为0.70、0.49，说明公司短期偿债压力较大。另外，主营业务收入增加，也使存货周转率也相应加快，加快了资金周转。

图1-1 近三年应收账款、存货周转率比较图

   

    主营业务收入加大也相对降低了公司的固定费用，公司三项费用与主营业务收入的比值是逐年下降的（见图1-2），报告期内公司营业费用为7517.73万元，比上年增加27.36%，管理费为7771.39万元，比上年增加25.23%，财务费用6443.81万元，比上年增加24.73%，而三项费用比分别比上年下降0.86、1.03、0.88个百分点，说明公司消化三项费用的能力在不断增强。

 

 

    公司控股子公司分布在河北、东北和西北三个地区（图2-1）。这一布局体现了公司“三北”战略的战略思想，即在华北市场上形成以唐山大本营为主体，唐山、宁河、三河三足鼎立之势；在东北地区，将东三省分南部北部两个战区，北部以吉林松江、磐石、哈尔滨为基地，既占资源又占市场，形成对吉林、黑龙江的控制局面，南部以鞍山、辽阳、沈阳为基地，也是既占资源，又占市场，形成对辽宁的控制局面，南北呼应互成犄角。在西北地区，选择西安、咸阳、杨陵宝鸡之间的黄金地带，也就是在陕西乃至西北经济最发达的八百里秦川的扶风法门寺先行建设一条日产4000吨的新型干法水泥生产线，占领资源，覆盖四城市的黄金市场，站住脚，积累经验，积聚力量，经过调研论证后有选择地进行更大规模的展开。

图2-1 公司水泥生产企业分布图

 

    近四年来公司规模的快速扩张，公司提出了相应的集团发展战略，主要是要加快扩大水泥主业规模，健全营销网络，迅速提高市场覆盖，变规模优势为规模效益。形成多区域产销抵御经营风险、新的效益增长群发挥作用、国际国内两个市场协调互动，东北、西北、华北三大区域平衡互补具有强大竞争力的生产经营格局。

 

    要在整个公司大力推进集团化管理，加大考核力度，在各子公司内部加强精细化管理，提高管理水平和运营质量。随着各子公司建设项目相继建成投产，公司需要加速向集团化管理转型。公司将全力推进向集团化管理的转型，明确母子公司功能定位，强化职能专业化管理和子(分)公司的优化运营，建立与公司发展规模速度相匹配的集团化管理的组织架构和运行机制。

 

    同时，公司要充分利用先进、大规模的计算机管理信息系统，实现企业管理信息的集成化，使企业管理效率大大提高，人、财、物等各种资源配置更加优化。

 

    三、债务融资增加，财务风险加大

    报告显示，报告期内公司负债总额40.69亿元，同比增加28.19%，其中：流动负债24.14亿元，同比增加52.63%，长期负债16.56亿元，同比增加3.92%（见表3-1）。可见公司加大了债务融资，特别是流动负债。

 

     表3-1                                             公司债务情况表                                    单位：元

 

    流动负债中短期借款7.58亿元，同比增长29.79%，一年内到期的长期负债6.74亿元，同比增长166.23，这两项负债占流动负债比例为58.32%（见表3-2），说明公司偿还银行借款压力较大，利息负担也较为沉重。流动负债中应付票据、应付账款和预收账款也较去年同期有较大的增加，应付票据增加较明显，较去年同期增加了81.89%，三项结算占款占流动负债比例为32.11%，说明公司增加了占用上游及其它厂商的资金，从而保持自身的现金流，但相对于银行借款这个比例相对较小，对减轻偿还债务压力的作用也相对较弱。

 

 表3-2                                           公司流动负债基本构成表                                单位：元

 

    公司负债增加资产负债率也相应提高，报告期资产负债率为63.70%，较去年同期上升3.97个百分点。产权比率为194.29%，较去年同期增加25.90%。已获利息倍数为1.97，减小24.81%。流动比率、速动比率分别为0.70、0.49，较去年同期有较大幅度的下降。从这几项财务比率指标来看，公司债务负担较重，短期偿债压力较大。

 

                             表3-3                公司负债财务比率指标表

年度	2005.6.30	2004.6.30	2003.6.30
资产负债率(%)	63.70	59.73	59.77
已获利倍数(倍)	1.97	2.62	2.48
产权比率(%)	194.29	154.32	151.81
流动比率	0.70	1.14	0.89
速动比率	0.49	0.87	0.67

 

    随着公司生产规模的迅速扩大，公司的所需的运营资金不断加大。加上外部经营环境较差，更造成公司资金紧张。造成公司资金紧张主要原因是：第一，新建公司为了尽快打开市场，对信誉好的单位及客户采用了给予适当周转量的销售方式，导致应收账款增加；第二，由于宏观调控影响，工程项目减少，而且项目资金紧张，水泥市场竞争激烈，致使水泥价格下降，也导致应收账款增加；第三，新建项目建成投产，产成品、原材料储备增加，占用资金量较大；第四，由于燃料煤供应紧张，公司增加燃料储备，占用部分资金。第五，煤、电、油、运价格居高不下，使水泥生产成本居高不下，产品盈利水平降低，导致流出加大，流入减小。另外，公司今年上半年对外投资较多，其中：投资内蒙古冀东水泥有限责任公司6200 万元，冀东水泥物流有限责任公司4411.40 万元，鞍山冀东水泥有限公司2000 万元。

 

    公司负债额大幅增加，加大了公司的财务风险。能否摆脱资金紧缺的局面，对公司来说是一个巨大的考验。

 

    四、多渠道控制成本，消化减利因素

    报告显示，公司净利润同比降低20.64%,,主要原因一是上半年煤、电、运输价格仍然居高不下，致使主营业务成本同比大幅上升，毛利率下降；二是由于宏观调控影响，水泥销售价格下降；三是冀东水泥磐石有限责任公司、唐山冀东三友水泥有限公司上半年进行了大修，产量降低，影响利润同比减少。

 

    报告期内，公司主要盈利能力指标较去年都有所下降。销售毛利率23.31%，较去年同期下降了8.31个百分点；销售净利率4.36%，较去年同期下降3.5个百分点；净资产收益率2.23%，较去年同期下降0.66个百分点（见表4-1）。

 

                             表4-1                  公司主要盈利能力指标

年度	2005.6.30	2004.6.30	2003.6.30
销售毛利率(%)	23.61	31.92	34.75
销售净利率(%)	4.36	7.86	7.82
净资产收益率(%)	2.23	2.89	2.71